納斯達(dá)克：全球創(chuàng)業(yè)板的范本

　　　　納斯達(dá)克證券 市場(chǎng) 有限 公司 隸屬于美國(guó)全國(guó)證券交易委員會(huì)（TheNationalAssociationof?SecuritiesDealers／NASD）。該協(xié)會(huì)是一個(gè)自律性的管理機(jī)構(gòu)，在美國(guó)證券交易委員會(huì)注冊(cè)。幾乎所有的美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)／交易商都是它的會(huì)員�！�


　　　　納斯達(dá)克證券 市場(chǎng) 創(chuàng)立于1971年，以全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（NASDAutomatedQuotationSystem）運(yùn)作。這是一套電子系統(tǒng)，專(zhuān)門(mén)收集和發(fā)布在場(chǎng)外交易非上市股票的證券商報(bào)價(jià)。經(jīng)過(guò)十年持續(xù)不斷的 發(fā)展 ，納斯達(dá)克證券市場(chǎng)建立了上市標(biāo)準(zhǔn)更高的納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)，并且首先采用同步報(bào)導(dǎo)交易情況的經(jīng)營(yíng) 方式 �！�

　　　�。ㄒ唬┘{斯達(dá)克證券市場(chǎng)的雙軌制　

　　　　納斯達(dá)克證券市場(chǎng)在上市方面實(shí)行雙軌制：分別為納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)和納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)。通常，較具規(guī)模的 公司 證券在納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行交易；而規(guī)模較小的新興公司證券則在小型資本市場(chǎng)進(jìn)行交易，因?yàn)樵撌袌?chǎng)實(shí)施的上市規(guī)定沒(méi)有那么嚴(yán)格。但證券交易委員會(huì)對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管范圍并沒(méi)有區(qū)別�！�

　　　�。ǘ�）交易系統(tǒng)　

　　　　納斯達(dá)克證券市場(chǎng)是一個(gè)電子化市場(chǎng)；因此它沒(méi)有、也不需要設(shè)置證券交易大廳。然而，這個(gè)市場(chǎng)在世界各地一共裝置了40多萬(wàn)臺(tái)計(jì)算機(jī)銷(xiāo)售終端（如Reuters和Bloomberg等），向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送5000多種證券的全面報(bào)價(jià)和最新交易信息。但是，這些銷(xiāo)售機(jī)并不能直接用于進(jìn)行證券交易，既不能在納斯達(dá)克市場(chǎng)為股票造市，也不能受理指令。如果美國(guó)以外的證券經(jīng)紀(jì)人／交易商進(jìn)行交易，一般要通過(guò)計(jì)算機(jī)銷(xiāo)售終端取得納斯達(dá)克證券市場(chǎng)的信息，然后用電話(huà)通知在美國(guó)的全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)會(huì)員公司進(jìn)行有關(guān)交易�！�

　　　�。ㄈ�）造市人　

　　　　納斯達(dá)克證券市場(chǎng)采用多個(gè)造市人制度，它們包括雷曼兄弟、高盛及摩根·士丹添惠等證券公司，這些公司可隨時(shí)動(dòng)用資金買(mǎi)賣(mài)納斯達(dá)克證券市場(chǎng)各類(lèi)上市公司的股票。　

　　　　證券公司的交易商通過(guò)微機(jī) 工作 站進(jìn)行報(bào)價(jià)。這些微機(jī) 工作 站都使用納斯達(dá)克證券市場(chǎng)有限公司的專(zhuān)利軟件，從而使相互競(jìng)爭(zhēng)的交易商能夠同時(shí)參加市場(chǎng)活動(dòng)。世界各地的其他交易商、經(jīng)紀(jì)人和投資者則可以從計(jì)算機(jī)終端上看到市場(chǎng)價(jià)格和買(mǎi)賣(mài)數(shù)量的確認(rèn)報(bào)價(jià)。所有交易則是根據(jù)這些報(bào)價(jià)進(jìn)行。為某一股報(bào)出買(mǎi)賣(mài)價(jià)的造市人數(shù)目因公司的不同而有所差異。所有公司都必須至少有兩名造市人為其股報(bào)價(jià)；對(duì)于規(guī)模甚大、流通性高的股票而言，造市人可多達(dá)45家；但平均來(lái)說(shuō)，非美國(guó)公司股票的造市人數(shù)目約為11家�！�

　　　�。ㄋ模┍Ｋ]人　

　　　　在納斯達(dá)克證券市場(chǎng)，造市人既可買(mǎi)賣(mài)股票，又可保薦股票，換句話(huà)說(shuō)，他們可對(duì)自己擔(dān)任造市人的公司進(jìn)行研究，就該公司的股票發(fā)表研究報(bào)告并提出推薦意見(jiàn)。　

　　　�。ㄎ澹┙灰讏�(bào)告造市人必須在成交后90秒內(nèi)向全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)當(dāng)局報(bào)告在納斯達(dá)克證券市場(chǎng)上市證券已完成交易的每一筆（整批股）。買(mǎi)賣(mài)數(shù)量和價(jià)格的交易信息隨即轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的納斯達(dá)克證券市場(chǎng)計(jì)算機(jī)屏幕和銷(xiāo)售終端。這些交易報(bào)告的資料作為日后全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)審計(jì)的基礎(chǔ)�！�

　　　　納斯達(dá)克成功的原因　

　　　　納斯達(dá)克成功的背后，主要有如下幾個(gè)方面的原因：獨(dú)特的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；寬松的上市標(biāo)準(zhǔn)；先進(jìn)的電子交易系統(tǒng)和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)；市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程和不懈地創(chuàng)新�！�

　　　　寬松的上市環(huán)境是納斯達(dá)克成功最核心和重要的原因。它與納斯達(dá)克脫胎于柜臺(tái)交易有關(guān)，但主要是因?yàn)榧{斯達(dá)克清醒認(rèn)識(shí)到當(dāng)今信息社會(huì)的新興 企業(yè) 具有與傳統(tǒng) 企業(yè) 截然不同的特點(diǎn)，技術(shù)含量高的企業(yè)往往具有驚人的增長(zhǎng)潛力。放松上市標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)和扶植新興高新技術(shù)企業(yè)上市，是納斯達(dá)克鮮明的特點(diǎn)，也是其成功的根本所在�！�

　　　　納斯達(dá)克自成立起就利用電子系統(tǒng)進(jìn)行交易，是世界第一家股票電子交易市場(chǎng)。這種 方式 十分有利于網(wǎng)上交易的 發(fā)展 ，現(xiàn)在美國(guó)網(wǎng)上交易已經(jīng)十分發(fā)達(dá)和普遍。目前納斯達(dá)克正嘗試新的創(chuàng)新，其中最引人注目的是24小時(shí)交易，它已與澳大利亞正在洽談合作事宜。由此可見(jiàn)納斯達(dá)克充分利用電子交易系統(tǒng)的先進(jìn)性不斷革新交易手段，為保證在下個(gè)世紀(jì)的競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先進(jìn)行不懈的努力�！�